দেশের প্রায় ১৪৫ কোটি জনসংখ্যার মধ্যে ২১ কোটিরও বেশি মানুষ সরাসরি শেয়ার বাজারে বিনিয়োগ করেন। ভারতীয় অর্থনীতি এখন যেভাবে শেয়ার বাজারের সঙ্গে ওতপ্রোতভাবে জড়িত, তাতে দালাল স্ট্রিটকে যেন জাতির শিরায় প্রবাহিত রক্তের সঙ্গেই তুলনা করা চলে। কিন্তু গত দুই বছর ধরে শেয়ার বাজার বিনিয়োগকারীদের সেই অর্থে বড় কোনো মুনাফা এনে দিতে পারেনি। দীর্ঘ দিন কেটে গেলেও বাজার এখনও পর্যন্ত কোনো নতুন রেকর্ড গড়তে ব্যর্থ হয়েছে। আর এই স্থবিরতার মাঝেই এবার মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ও বৈশ্বিক বাজার থেকে নতুন করে শেয়ার বাজারের জন্য এক বড় সংকট ঘনিয়ে আসছে।

সরকারি বন্ডের ইল্ড রেকর্ড পর্যায়ে
বিশ্বের বৃহত্তম বন্ড মার্কেটে এখন থেকেই লাল সঙ্কেত দেখা যাচ্ছে। ১০-বছর মেয়াদী মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের ইল্ড প্রায় তিন বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছে ৪.৮১%-এ দাঁড়িয়েছে। এটি যদি ৫%-এর গণ্ডি অতিক্রম করে, তবে ইতিমধ্যেই চাপে থাকা বৈশ্বিক শেয়ার বাজার আরও বেশি অস্থিতিশীল হয়ে উঠতে পারে।

শুধু আমেরিকা নয়, জাপানের ১০-বছর মেয়াদী বন্ডের ইল্ড ৩%-এর উপরে উঠেছে, যা গত ৩০ বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ। পাশাপাশি, অস্ট্রেলিয়ার ১০-বছর মেয়াদী সরকারি বন্ডের ইল্ড ৫.১৯৮%-এ (১৫ বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ) এবং ব্রিটেনে ৩০-বছর মেয়াদী ঋণের খরচ গত তিন দশকের মধ্যে রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছেছে। জার্মানি এবং ফ্রান্সেও বন্ডের ইল্ড যথাক্রমে ২০১১ এবং ২০০৮ সালের স্তরে গিয়ে ঠেকেছে।

ভারতীয় বাজারেও যার প্রত্যক্ষ প্রভাব
বিশ্বব্যাপী এই ঋণ বিক্রি এবং বন্ডের ইল্ড বৃদ্ধির প্রভাব থেকে বাদ যায়নি ভারতও। সম্প্রতি ১০-বছর মেয়াদী ভারতীয় সরকারি বন্ডের ইল্ড তিন মাসের মধ্যে প্রথমবারের মতো অল্প সময়ের জন্য ৭% অতিক্রম করেছে। এর জেরে দেশের বাজারেও বিনিয়োগকারীদের মনে বাড়তি চাপ সৃষ্টি হয়েছে।

বন্ডের ইল্ড বাড়ার প্রধান কারণগুলির মধ্যে রয়েছে বিশ্বের প্রধান অর্থনীতিগুলির বিপুল পরিমাণ ঋণ গ্রহণ। সাম্প্রতিক বছরগুলোতে ঘাটতি ব্যয়ের মাধ্যমে আমেরিকার ফেডারেল ঋণ প্রথমবারের মতো ৪০ ট্রিলিয়ন ডলারের সীমা অতিক্রম করেছে। এর সঙ্গে যুক্ত হয়েছে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বা AI-এর ক্রমবর্ধমান প্রসার। ডেটা সেন্টার এবং এআই মডেলে భారీ বিনিয়োগের জন্য বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি (যেমন—অ্যালফাবেট, অ্যামাজন, মেটা, মাইক্রোসফট, ওরাকল) প্রচুর পরিমাণে ঋণ নেওয়ায় বাজারে বন্ডের সরবরাহ অস্বাভাবিকভাবে বেড়ে গেছে। এর জেরে বৈশ্বিক কর্পোরেট বন্ড ইস্যু রেকর্ড ৪.৯ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।

ভারতের শেয়ার বাজার কেন বড় হুমকির মুখে?
১. বিদেশী বিনিয়োগের পলায়ন: যখন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের নিরাপদ বন্ডগুলি কোনো ঝুঁকি ছাড়াই প্রায় ৫% পর্যন্ত নিশ্চিত রিটার্ন দেয়, তখন বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা (FII) ভারতের মতো উদীয়মান বাজার থেকে দ্রুত পুঁজি তুলে নিয়ে মার্কিন ট্রেজারিতে তা স্থানান্তর করতে শুরু করেন।
২. মূল্যায়নের পতন: বন্ডের উচ্চ ইল্ড সরাসরি ইকুইটির আকর্ষণ কমিয়ে দেয়। ভবিষ্যতের কর্পোরেট মুনাফার ওপর ক্রমবর্ধমান ডিসকাউন্ট রেট ভারতীয় ইক্যুইটির উচ্চ পি/ই (P/E) মূল্যায়নের ওপর মারাত্মক চাপ সৃষ্টি করছে।
৩. কর্পোরেট ঋণের উচ্চ খরচ: ভারতীয় বন্ডের ইল্ড ৭% ছাড়িয়ে যাওয়ায় দেশীয় কোম্পানিগুলির পক্ষে ব্যাংক বা বাজার থেকে নতুন মূলধন সংগ্রহ করা অত্যন্ত ব্যয়বহুল হয়ে পড়েছে, যা তাদের নিট মুনাফার মার্জিন কমিয়ে দিতে পারে।
৪. তেলের দাম ও মুদ্রাস্ফীতি: মধ্যপ্রাচ্যের চলমান সংঘাতের জেরে ব্রেন্ট ক্রুডের দাম বৃদ্ধির আশঙ্কা তৈরি হয়েছে। এর ফলে ভারতের মতো তেল আমদানিকারক দেশে আমদানিজনিত মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি বাড়ার পাশাপাশি কর্পোরেট মার্জিনের ওপর বাড়তি চাপ তৈরি হতে পারে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য জরুরি পরামর্শ
বিশ্বব্যাপী তারল্য সংকট এবং উচ্চ মুনাফার এই কঠিন সময়ে ভারতীয় বিনিয়োগকারীদের অত্যন্ত দামী এবং ঋণগ্রস্ত স্টক বা শেয়ারগুলি এড়িয়ে চলাই শ্রেয়। শক্তিশালী ব্যালেন্স শীট, শূন্য বা স্বল্প ঋণ এবং নিয়মিত ফ্রি ক্যাশ ফ্লো তৈরি করতে সক্ষম এমন মানসম্মত কোম্পানিগুলির ওপরে নজর রাখাই বর্তমান বাজার চক্রে মূলধন সুরক্ষিত রাখার সবচেয়ে কার্যকর উপায় হতে পারে।

(দ্রষ্টব্য: শেয়ার বাজারে বিনিয়োগ সবসময়ই বাজারগত ঝুঁকির আওতাধীন। এই প্রতিবেদনটি শুধুমাত্র তথ্য সরবরাহের উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছে। বাজারে বা শেয়ারে বিনিয়োগ করার আগে অবশ্যই অভিজ্ঞ আর্থিক বিশেষজ্ঞদের পরামর্শ নিন।)